万华化学11月2日发布关于在美国建设MDI项目的进展公告。公告的主要内容如下:
公司于2018年11月17日披露了“关于在美国建设MDI一体化项目的公告”(临 2018-138 号),在开展初步设计过程中,由于外部环境快速变化,项目投资成本大幅增加,公司正在重新评估美国项目的建设范围和选址。虽然美国 MDI 项目遇到了一些困难和挑战,但公司仍计划在美国拥有40万吨MDI产品生产能力。
美国项目投产前,万华仍将继续通过现有中国、欧洲等地产品货源,服务北美市场,保证客户稳定供应。
今年9月,据外媒报道,万华化学已暂停美国路易斯安那州40万吨/年MDI项目的投资。万华化学美国业务经理表示,暂停投资理由是资金成本上升,但公司并未放弃美国市场,将在时机成熟时考虑继续投资这个项目。
早在今年4月,万华化学发布公告称,该项目获得了国家发改委及商务部的备案。当时公布的该项目主要内容如下:
一、项目名称:万华化学投资美国40万吨/年二苯基甲烷二异氰酸酯一体化项目
二、投资主体:万华化学集团股份有限公司
三、投资地点:美国-路易斯安那州
四、项目总投资:12.5亿美元
五、项目主要内容和规模
项目位于美国路易斯安那州圣詹姆斯郡康文特市,拟建设规模为年产40万吨MDI的装置及配套公用工程、辅助工程设施和环保设施,产品主要在北美及周边市场销售。 项目总投资12.5亿美元,其中,建设投资114,285万美元、建设期利息5,280万美元、流动资金5,435万美元。所需资金中,3.75亿美元由公司以境内自有资金解决,8.75亿美元由公司提供融资担保,申请银行贷款解决。 //万华化学近期表现
10月18日晚,万华化学发布了2018年第三季度季报,第二天股价闪崩。
季报显示,万华化学1-9月的营收,比去年同期增加了17.86%,归属上市公司股东的净利润增加了15.49%,扣非净利润增加了9.23%。
但是第三季度,营收个位数增长,净利润同比下滑了24%!
(数据来源:公司财报 制图:叶檀财经)
//万华化学业务范围
聚氨酯相关业务,在近几年已经是万华化学的主要收入来源。聚氨酯具有橡胶、塑料的双重优点,广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。
其中,MDI 是制备聚氨酯的最主要原料之一。非常有用,非常重要,技术含量也非常高,万华化学也是千方百计、百计千方、绞尽脑汁才在研发上有所突破,跻身国际寡头市场,非常优秀,此处应该有掌声~
//MDI价格下降、不稳定
从今年7月份开始,万华化学MDI的挂牌价就一直在下调,再加上受到中美贸易摩擦的影响,MDI也被列为征收对象,加征的关税约为10%,MDI的下游需求紧缩,情况不乐观,也就不难理解了。
截至 2017 年底,全球拥有MDI自主知识产权并且能进行独立生产的化工企业,只有8家,这 8 家企业中MDI年生产能力超过 100 万吨的公司共有 5 家,分别为万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏,产能合计占比约 88%。
数据来源:三韬咨询,《2017 年中国 MDI 市场研究报告》及公开市场数据整理
截至 2017 年末,全球八大 MDI 生产厂商产能规模如图所示,万华化学MDI产能是180万吨/年,仅次于巴斯夫的181万吨/年,加上收购了BC公司后,产能位于世界第一。
(上图为2008 年至 2017 年间全球及各主要消费地区 MDI 价格变化情况)
数据来源:TecnonOrbichem
从图中可以看到,2008年至2017年间,全球MDI价格曾经遭遇两次大起大落,其他年份基本就是小幅升降调整为主。
2008年受全球金融危机影响,MDI价格快速下跌,仅半年时间,MDI的价格“唰”一声就下滑四分之三。2009 年,受到中国经济的强势复苏以及全球原油价格回涨因素驱动,全球 MDI价格在半年内,蹭蹭蹭持续爬升,增幅超过 150%。
2014年,受到全球经济增速大幅下滑、原油价格暴跌,而全球MDI产能复合增速高达10%等因素影响,全球 MDI 价格再次快速下跌,又来了,短短半年时间价格跌幅就超过 50%。
终于到了2016 年,全球主要经济体逐渐复苏,美国经济的回暖以及中国经济的平稳增长,推动了聚氨酯下游消费需求的上升。同时,全球原油价格在 2016 年初的低位上开始缓慢爬升,给下游化工行业提供了有力的成本支撑。
到了2016 年 10 月开始,受到全球MDI 生产厂商定期检修以及不可抗力等因素影响,例如当时MDI 供给就很不稳定了,全球 MDI 供求关系变得紧张,MDI 价格开始持续上行直到今年7月份开始下滑。
从这些价格波动历史能得出个什么结论呢?MDI的价格波动是具有周期性的,而现在,MDI价格或许正处在图中的第三个周期。
//收购BC公司带来的影响
回到万华化学本身来讲,产能本来就已经在全世界排名第二了,再并购回来一个BC公司,加上现在的中美贸易摩擦环境,下游原有领域受限,所以产能在一定时期内会过剩。
万华为什么要举债收购BC公司?
因为聚氨酯是一个寡头垄断的全球化的产业,业内四大巨头都已经实现了欧、美、亚三大洲的产能及销售网络的布局。万华化学要想取得世界市场的竞争优势,必须在寡头垄断行业实现全球战略制约与平衡,才能保证原有优势产能,转变为安全可持续的盈利能力。
//MDI有望回暖,万华化学前景明朗
近几个月的资本动荡,使得人心惶惶,监管层尽力维护,终于有了一点回暖的迹象。
从2016年开始,MDI的价格都在上涨,股价也在上涨,人们也习惯了这种看涨的状态。然而今年7月份开始,MDI价格下跌,业绩下滑,加上大市场环境影响,各种负面就在这里爆发。MDI价格不上涨,难以安慰人。
总结来说,万华化学的主要产品MDI价格下调,是周期性的。