胶粘剂是一类广泛应用于各个行业的精细化工产品。国内胶粘剂市场规模超千亿。据ASC、MarketofMarket测算，2020年胶粘剂及密封剂市场规模为632亿美元。

据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2010年以来我国胶粘剂行业销售额高速增长，2020年我国胶粘剂行业总产量约709万吨，市场规模约1006.4亿元，同比分别增长4.41%和3.58%。胶粘剂主要应用于包装、建筑、木材加工、汽车、新能源、制鞋等行业。

据《胶粘剂行业十四五前瞻》不完全统计，国内胶粘剂主要应用在建筑、包装、木材行业，合计占比超50%。“十四五”中国胶粘剂在中高端领域的应用会进一步增长。据中国胶粘剂和胶粘带工业年会资料，“十四五”期间中国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为4.2%，销售额年均增长率为4.3%，中高端领域的应用有望达到40%。

海外市场锦上添花，国内胶粘剂出口增长迅猛。2021年我国胶粘剂进口量21.86万吨，进口额为31.83亿美元，同比分别增长9.20%、17.57%；胶粘剂出口量为83.12万吨，出口额为27.53亿美元，同比分别增长9.81%、26.21%，出口主要集中在制造业转移国家（越南、印度等东南亚国家）和发达国家（美国、日本、韩国等）。

行业空间广阔，其中，软包装渗透率提升，无溶剂型胶粘剂潜力巨大。

胶粘剂在塑料软包装实际生产中非常重要的原料之一。PE、PP、BOPET、EVOH、PA、纸、铝、纤维素塑料和PVC是软包装的重要原料，由于每一层薄膜之间基材材质不同，需要用到不同的复合聚氨酯胶粘剂粘合多层薄膜最终形成一个整体，共同发挥多种功能，在消费者使用之前最大程度地保护被包装物。另外，在印刷薄膜上印刷诸如商标、使用说明等图案和文字的印刷油墨中，也需要一种专用的复合聚氨酯胶粘剂—油墨粘结料，使油墨中的各色颜料得以充分融合并附着在印刷薄膜上。

聚氨酯胶在国内软包装胶粘剂市场占比90%以上。聚氨酯胶已成为软包装用复合薄膜加工的主要胶粘剂，根据《软包装用聚氨酯胶粘剂发展态势分析》，软包所用胶粘剂品种包括聚乙烯醇、乙烯-乙酸乙烯酯共聚物（EVA）、聚丙烯酸酯和聚氨酯等，其中聚氨酯用量占90%以上。

聚氨酯胶是一种重要的聚氨酯制品，在聚氨酯下游细分领域中占比约6%。聚氨酯的上游原料包括异氰酸酯（MDI、TDI等）、聚酯多元醇（AA、EG等）、聚醚多元醇等，辅料包括溶剂（DMF）、扩链剂、催化剂、发泡剂等；聚氨酯制品包括聚氨酯泡沫塑料（硬质、泡沫等）、革用聚氨酯（PU浆料）、聚氨酯弹性体、聚氨酯涂料、聚氨酯密封剂和聚氨酯粘合剂、聚氨酯纤维（氨纶）等，其中粘接剂占比约6%，是相对较为小众的应用领域。

聚氨酯胶在塑料软包装市场中的主要优势：拥有良好的耐磨、耐水、耐油、耐溶剂、耐化学药品、耐臭氧以及耐细菌；优异的抗剪切强度和抗冲击特性，适用于各种结构性粘合领域，并具备优异的柔韧特性、粘合工艺简便、极佳的耐高低温性能以及优良的稳定性；优异的橡胶特性，能适应不同热膨胀系数基材的粘合，在基材之间形成具有软、硬过渡层，不仅粘接力强，同时还具有优异的缓冲、减震功能等。塑料包装是包装行业增长的趋势之一。根据前瞻产业研究院，纸板是全球消费占比最大的包装材料，占比约三分之一，其次是软包装、硬塑料包装的消费占比超过20%。塑料的多样性及可塑性令塑料及其复合材料在日化产品包装中的应用范围越来越大。

食品工业、日化行业、医疗保健品、服装是国内塑料软包装最大的四个应用领域。塑料软包装用于日常生活中各种食品、药品、生活用品和医疗用品及其他需保护免受损伤的商品领域。

软包装逐步替代硬质包装，带动复合聚氨酯胶粘剂需求增长。根据《软包装用聚氨酯胶粘剂发展态势分析》，软包装约占我国整个包装材料的25%。软包装具有质轻、占空间小、携带方便、内容物保质期长、拆封简易等优点，已逐步替代硬质包装，如塑料、玻璃瓶、罐等。随着我国居民整体消费结构进一步升级，食品工业上对高附加值塑料包装产品的需求将进一步增长。塑料包装不但能阻隔水分、空气，还具备提升产品外观、易于密封和打开、能够用于微波炉当中等特性。随着消费者对生鲜食品品质要求越来越高，下游行业对于中高端软包装需求将推动国内软包装行业增长。无溶剂型聚氨酯胶增长潜力巨大。随着国家环保政策的全面实施以及对VOCs排放的严格要求，软包装复合粘合剂逐步向功能化、安全性、环保性、经济性等方向发展，无溶剂胶正受到越来越多软包装企业的关注。目前，国内包装材料中普遍使用溶剂型聚氨酯粘合剂，无溶剂胶发展的潜力巨大。

根据崔渤著《塑料复合软包装胶黏剂市场研究》，20吨复合软包装材料需消耗1吨胶粘剂，2021年国内软包装产量727.9万吨（中研网），对应国内软包装用胶需求量36.4万吨。据Wind，高盟新材2021年聚氨酯胶销售均价为18808.66元/吨，预计2025年我国聚氨酯胶软包装领域的市场将达到74.9亿元，2020-2025年CAGR为4.28%。

国内胶粘剂行业集中度较低，低端市场竞争充分。国内胶粘剂企业以作坊式的小企业为主，这些企业以技术水平要求较低的普通胶粘剂产品为主，市场竞争充分，产品利润率较低。外资巨头占据国内市场主导地位。汉高、陶氏杜邦、富乐、3M等跨国企业是所在细分领域的领导者，外资企业在规模、产品和服务方面具备优势，产品结构较国内企业更全面，其产品主要集中在市场和技术含量较高的高性能胶粘剂。现阶段国内胶粘剂行业中具有自主研发能力和一定生产规模，拥有自主品牌，并以高性能胶粘剂产品为主的企业包括高盟新材、康达新材等。

在高性能胶粘剂细分领域，国内龙头企业已逐步替代部分进口产品。内资胶粘剂企业在总体研发能力和生产能力上还不能完全与国际竞争对手抗衡，但在部分细分领域产品上已经取得长足的进步，逐步替代部分进口产品，在高端产品市场与国际巨头展开竞争。我国出台了一系列政策支持高新科技产业的发展。《产业结构调整指导目录（2019年本）》、《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》等国务院、工信部、发改委以及行业协会颁布的产业政策均对高分子材料或新兴胶粘剂行业进行了支持。随着国内节能减排和环保政策的从严，环境友好型胶粘剂逐渐成为市场的主流并被广泛应用到各个领域中，预计未来产量增速将显著高于胶粘剂行业的整体增速。

比如高盟新材，是高性能复合聚氨酯胶粘剂龙头，内生外延纵横发展。公司是国内软包装复合聚氨酯胶粘剂领域品种最多、规模最大、市场占有率最高生产企业，产品种类包括塑料软包装用复合聚氨酯胶粘剂、油墨粘结料、高铁用聚氨酯胶粘剂、反光材料复合用胶粘剂等几大类一百多种产品，截至2021年底共有4.65万吨/年的复合聚氨酯胶粘剂产能。公司主要产品应用目前集中在软包装、交通运输、建筑和节能以及新能源等领域。

康达新材采用“新材料+军工电子”双轮驱动发展。胶粘剂产品种类众多，下游主要用于风电。公司拥有包括环氧胶、聚氨酯胶、丙烯酸胶、SBS胶粘剂等八大类系列、数百种规格型号的产品，主要应用于风电叶片制造、软材料复合包装、轨道交通、海军船舶工程等领域，其中风电叶片结构胶市场公司占有率超过60%。（来源：未来智库，作者：申港证券，曹旭特、周志鹏）