国内塑料软包装龙头,高分红、稳增长优质标的。永新股份深耕塑料包装领域近三十载,系国内塑料软包装龙头企业。公司以彩印复合塑料包装为核心,同时兼顾塑料薄膜、真空镀铝材料、油墨等配套产业,通过纵向一体化布局,逐步增强对上游掌控力。2021年公司实现营业收入/归母净利润30.2/3.2亿元,2017-2021年CAGR为10.8%/11.4%,业绩保持稳健增长。2022年在行业整体面临成本与需求双重压力之下逆势增长,展现出较强的经营韧性。此外,公司积极与股东分享经营成果,自上市以来始终执行高分红策略,现金分红率长期保持在70%以上。
供需双驱,行业竞争格局向好。长期来看,供需两端有望共同驱动市场集中度提升,可降解、可循环等绿色环保材料或将成为行业主流。供给端:限塑令等环保政策趋严推动落后中小产能加速出清,头部企业优势积累,规模效应持续凸显。需求端:下游品牌客户需求升级,头部包装企业在产品质量、供应稳定性、需求响应速度等方面更具优势。永新股份作为国内塑料软包装产业排头兵有望充分受益,市场份额提升空间充足。
内功深厚、需求刚性,产能扩张助力成长。公司基础优势稳固,研发端持续投入,平台资源优势突出,技术实力领先;生产端夯实基础,制造与成本管控能力卓越;产品端品类丰富、应用广泛,通过为客户提供定制化产品增强合作粘性。公司下游以食品、日化、医药行业为主,需求偏刚性,且目标客群聚焦国内外一线品牌,客户资源优质。全国4城7厂布局,主业&配套产能稳步扩张,为公司持续扩大业务版图奠定基础。
投资评级:我们预计永新股份2022-2024年分别实现营业收入34.1/39.3/44.8亿元,同比增长12.9%/15.2%/14.0%,实现归母净利润3.69/4.26/4.81亿元,同比增长16.8%/15.4%/13.0%,对应P/E估值分别为13.0X/11.3X/10.0X。
来源:国盛证券